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安琪酵母:2020年凈利潤在13.52億元和13.97億元之間 預增50%到55%

   日期:2021-01-20     來源:價值港灣    瀏覽:295    評論:0    
核心提示:安琪酵母(600298)1月12日晚間公告,預計2020年凈利潤在13.52億元和13.97億元之間,同比增加50%到55%。
  
 e公司訊,安琪酵母(600298)1月12日晚間公告,預計2020年凈利潤在13.52億元和13.97億元之間,同比增加50%到55%。預計2020年公司主營業務收入增長15%-17%。家庭消費業務、電商業務增長迅速;下游衍生品中動物營養、微生物營養、YE食品調味、釀造與生物能源等業務保持良好的增長態勢,核心產品銷售收入增長、產能利用率提升使得毛利率有所提升。

一、安琪酵母(600298)主營業務分析

1.1,歷年公司各產品類別的營業收入分析

1

從2011年至2019年,公司歷年總營業收入均處于同比持續提升的趨勢,從25.06億增加到76.53億元,如圖。

在公司披露的四大業務中,包裝、制糖、酵母及深加工產品自2011年以來營業收入都有較大提升,但奶制品的營收規模一直低于1億元。

酵母及深加工產品營收從2011年的22.6億元增長至2019年的58.77億元,年復合增長率為12.7%;

制糖產品營收從2013年的0.58億元增長至2019年的4.91億元,年復合增長率為42.8%;

包裝產品營收從2011年的0.43億元增長至2019年的2.79億元,年復合增長率為 26.3%;

其他產品營收從2011年的1.64億元增長至2019年的8.98億元,年復合增長率為23.7%。

酵母及深加工產品歷年營收規模一直占據公司總營收規模的較高比例,但是近10年營收占比有逐漸下降的趨勢,其營收占比從2011年的90.18%下降至2019年的76.79%(原因在于酵母及深加工產品的營收增速低于制糖、包裝及其他產品的營收增速),體現出公司的產品結構漸趨多元化。

1.2,歷年公司各產品類別的毛利率分析

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(1),酵母及深加工產品毛利率從2011年的29.7%提升到了2019年的40.92%,歷年毛利率提升水平高于公司綜合毛利率提升水平;

(2),制糖產品的毛利率歷年呈現非常大的波動性,2014年為近年的最低值-17.52%,2014到2017年逐年提升,但是2019年又陷入了負毛利 ,顯示出制糖產品的周期性及盈利非常不穩定。

(3),公司包裝產品的毛利率從2011年的15.97%提升到了2019年的19.81%,也具有一定的波動性。相較于其他產品的毛利率水平,包裝產品的毛利率處于相對較低的水平。

(4),公司奶制品的毛利率整體保持在24%以上的水平,具有一定的穩定性,但是考慮到奶制品的規模較?。v年營收一直低于1億元),難以對公司盈利水平的提升有較大幫助。

(5),公司其他產品的毛利率歷年整體保持在25%以上的水平,較為穩定,并且近年營收規模有較快提升(從2011年的1.64億上升到了2019年的8.98億元),但仍遠低于酵母及深加工產品的毛利水平和營收規模,具有較大的發展空間。

(6),公司的綜合毛利率從2011年的29.45%上升到了2017年的37.64%,但2018到2019年有所降低,主要原因是制糖產品的毛利率近兩年大幅下跌,拉低了公司的整體毛利率。

1.3,酵母及深加工產品毛利變化分析

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如1.1所述,酵母及深加工產品營收規模歷年一直占據公司總營收規模的較高比例,并且其歷年所產生的毛利額也占據公司歷年毛利額的絕對較高比例:公司總毛利額從2011年的7.38億元上升至2019年的26.79億元,而酵母及深加工產品的總毛利額從2011年的6.71億元上升至2019年的24.05億元,是公司利潤的最主要來源。

由1.1所知,公司酵母及深加工產品的營收占公司總營收的比例處于總體下降的趨勢,但是結合本圖來看,酵母及深加工產品的毛利額占公司總毛利額的比例從2016年處于總體上升的趨勢,反應了2016年以來公司除酵母及深加工產品以外其他的產品處于增收不增利的狀態,其他產品的盈利能力有待于進一步提升。

1.4,酵母及深加工產品銷量、噸營收、噸毛利數據分析

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(1),公司酵母及深加工產品的銷量逐年同比提升,從2013年的13.52萬噸增加到了2019年的27.15萬噸,增加了一倍,年復合增長率為12.2%;

(2),公司酵母及深加工產品每噸產品創造的營收從2013年的19110元增加到了2019年的21664元,年復合增長率為2%;而每噸產品的毛利潤從6014元增加到了8857元,年復合增長率為6.7%,高于每噸產品的營收增長率,顯示出了公司產品具有一定的提價能力,產品利潤的上升可以抵消通脹的影響。

1.5,主營業務分析總結

公司的酵母及深加工產品作為公司的絕對主力產品類別,近年營業收入占比雖然有所降低,但仍是公司盈利的主要來源。

公司的酵母及深加工產品近年來毛利率和毛利額整體持續提升,并且銷量、每噸產品所創造的營收和利潤持續提升,市場龍頭地位越發穩固。

公司除酵母及深加工產品以外的其他產品近年規模增長較快,但是毛利額并沒有與營收規模同步增長(其他產品的低毛利率降低了公司的整理毛利率水平),表明其他產品未來具有較大的盈利提升空間。

 
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