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潤科生物DHA近九年營收僅復合增長1%,產品競爭力羸弱售價持續下跌

   日期:2021-01-10     來源:新浪財經    瀏覽:273    評論:0    
核心提示:市場容量增速迅猛,但廣東潤科生物工程股份有限公司(以下簡稱“潤科生物”)業績卻十年止步不前,產品頻繁降價,該公司發展前景幾何?
  
 時代商學院研究員 黃祐芊

市場容量增速迅猛,但廣東潤科生物工程股份有限公司(以下簡稱“潤科生物”)業績卻十年止步不前,產品頻繁降價,該公司發展前景幾何?

2020年12月28日,潤科生物IPO進入問詢階段,擬在創業板上市。本次IPO計劃募資3.99億元,用于海洋微藻與生物發酵及生物油脂生產建設項目、生物油脂微膠囊生產建設項目、研發中心建設項目等。

時代商學院研究發現,近年,全球微藻DHA和ARA市場需求穩步增長,尤其國內市場需求增速領先全球。但潤科生物的營收規模卻始終無法突破2億元,且近九年復合增長率僅為1%,規模增長遭遇瓶頸。同時,報告期內,該公司主要產品平均售價持續下跌,產品競爭力有待商榷。

1月4日,針對上述問題,時代商學院向潤科生物發函詢問,但截至發稿該公司仍未回復。

一、業績十年停滯不前

潤科生物成立于2000年5月15日,注冊資本為7500萬元。該公司主要從事微藻DHA和ARA產品的研發、生產和銷售,可廣泛應用于嬰幼兒配方食品、健康食品、食品飲料、動物營養等領域。

DHA、ARA作為人體必需脂肪酸,參與人體代謝過程,為人體提供熱量,并在提高肌體免疫力方面發揮重要作用。據Coherent Market Insights數據,全球微藻DHA和ARA市場容量正呈逐年快速增長趨勢,2019年,該市場容量為4.82億美元,預計到2026年,市場容量將達12.26億美元,復合增長率達14.27%。

其中,中國市場對微藻DHA和ARA的需求復合增長率高于全球,達17.39%。據Coherent Market Insights預測,中國市場容量將從2019年的0.7億美元增至2026年的2.15億美元。

在市場需求不斷增長的背景下,潤科生物的業績表現如何?

招股書顯示,2017—2019年,潤科生物的營業收入分別為1.51億元、1.73億元、1.71億元,2019年業績出現下滑跡象。而據Wind數據,2010年,潤科生物營業收入已達1.55億元,高于2017年,與2019年差距不大。計算可得,2010—2019年,潤科生物營業收入復合增長率僅為1%。

按產品類別看,DHA粉劑、ARA粉劑是潤科生物的主要收入來源。報告期內,上述兩項產品的總收入占各期主營業務收入的比重分別為91.59%、88.16%、89.05%。

而作為潤科生物的核心產品,DHA粉劑、ARA粉劑的發展情況并不樂觀。2019年,ARA粉劑銷售收入較上年同比下滑1.48%,DHA粉劑銷售收入較上年同比僅增長1%。

二、產品售價持續下跌

潤科生物營業收入的增速較慢,與該公司產品競爭力較弱不無關系。

據招股書,報告期內,潤科生物所有產品的平均售價皆呈下滑趨勢。以核心產品DHA粉劑為例,如圖表1所示,2017—2020年上半年,該產品平均銷售價格分別為237.43元/kg、209.96元/kg、192.21元/kg、172.99元/kg,2018年、2019年、2020年上半年平均銷售價格分別同比下滑11.57%、8.46%、10%。

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對此,潤科生物解釋稱,隨著公司產品成本下降和市場競爭環境加劇,為獲得新客戶,增加既有客戶的采購規模,公司根據市場競爭環境作出相應的價格調整,以擴大市場規模。同時,ARA產品對應的客戶在市場上的議價能力較強,隨著客戶結構變化以及采購規模的上升,公司產品平均單價出現下降趨勢。

簡而言之,目前市場競爭激烈,且下游客戶議價能力較強,潤科生物為擴大市場份額,對產品進行了降價處理。

時代商學院認為,在市場競爭加劇的背景下,潤科生物選擇產品降價作為妥協,體現出該公司產品競爭力較為薄弱的問題。

此外,2017年,潤科生物銷售費用率與行業均值相近,但到了2018年、2019年,該公司銷售費用率卻處于行業較高水平,是同行圣達生物(603079.SH)的2—3倍,可見潤科生物在拓展市場方面面臨較大壓力。

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